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摆脱矿业不景气拖累!2018澳大利亚经济沉浮观

03月15日 11:10:48
 

前言

 

回首过去,澳大利亚矿业繁荣时代已经终结,由此给澳大利亚经济增长前景蒙上阴影。

 

在漫长而痛苦的转型阶段,居民工资增长率停滞不前。众所周知,居民收入未有增加、消费自然受到影响,进而波及整个经济表现。

 

同样,今年年初受外围股市暴跌影响,澳交所(ASX)连续几日大幅下挫相信让很多人心有余悸,那么由此给澳大利亚经济带来的影响几何?

 

澳大利亚财政部长莫里森(Scott Morrison)表示,与其他国家一样,澳大利亚并不能免疫于外部力量的冲击,但是,尽管面临各种挑战,澳洲经济实现了26年连续增长的记录,并成为G20国家中人均GDP第二高的国家,仅次于美国。目前,矿业投资热潮对澳大利亚经济的拖累效应已经接近结束。

 

澳洲统计局(ABS)公布的最新数据显示,2017年第四季度澳洲的经济增长0.4%,虽低于市场预期。但是财政部长莫里森认为这是“又一个鼓舞人心的数据”。他再次重申了政府通过增加投资来推动经济增长的政策的正确性。同时,澳大利亚经济已连续出现季度性增长,是全球发达国家中经济增长时间最长的国家。

 

 

在移民推动的高速人口增长,和海外需求拉动的资源出口助力下,澳洲过去20多年间的经济增速跑赢了绝大多数经合组织(OECD)经济体,澳大利亚经济既避开了金融危机,也抵御了大宗商品“超级周期”的侵袭,由此表现出了强大的弹性,这得益于澳洲政府积极的政策调控,央行将基准利率从2011年的4.75%调低至1.5%后,使一些地区加快建设房屋、出口食品、发展旅游,保证了经济的繁荣。

 

然而,尽管也有一些惊涛骇浪,上个财年澳洲市场股民与炒房客还是笑到了最后,投资收益颇为可观。

 

对于2018财年,有分析认为澳股回报率会走低,主要在于加息潮缓缓逼近,内忧外患,风险环伺。从这样的起点开始,我们对澳大利亚经济的短期和长期走势应该抱有怎样的预期呢?

 

澳洲GDP走势预期

 

2017年第4季度,澳大利亚GDP环比增长0.4%,明显不及预期。据凯投宏观预计,澳大利亚2018年GDP增速或不及澳储行(RBA)以及很多分析师3%的预期。据其预测,2018年澳大利亚GDP实际增长或介于2.0%-2.5%区间。

 

 

2018年1月份,澳大利亚录得贸易顺差10.6亿澳元,较12月份贸易逆差11.4亿澳元出现逆转,提示出口在年初表现强劲。尽管大宗商品价格年初出现上涨,但是由此给GDP增长带来的推动效应仍有限。

 

零售销售

 

并且,1月份零售销售额环比仅增长0.1%。这表明2018年第1季度的零售销售额或无法实现2017年第4季度1.0%的环比增幅。

 

 

从现阶段的情况来看,2018年第1季度零售销售额环比增长0.3%或0.4%的几率较大。

 

目前较为明显的忧虑是第4季度GDP的疲软表现或为澳大利亚的长期经济增长前景蒙上阴影。

 

生产力短期下滑,长期或出现回升

 

从就业数据来看,2017年第4季度就业人数出现加速上升,同时工作小时数也略有增加,这表明当季工作总小时数环比增长1.1%。但是同期的产出则仅环比增长0.4%,生产力环比则下降0.7%。就2017年全年而言,生产力下降了1.0%,创22年以来的最大年度跌幅

 

 

鉴于生产力是实际工资的决定因素,进而对居民生活水平影响最为关键,生产力走低对于澳大利亚广大家庭而言并非好事。如下图所示,伴随2017年第4季度生产力的下滑,实际工资增长率也相应出现下滑。

 

 

尽管如此,仅凭目前生产力疲态就断定澳大利亚经济的长期前景未免过于武断。短期来看,2018年第1季度的新增就业不太可能如2017年第4季度一般表现强劲。同时,2018年第1季度人均工作小时数创下新低。长期来看,澳大利亚生产力水平会有所复苏。

 

 

兼职人群的周均工作小时数呈逐步上升状态,而全职人口的周均工作小时数则略有下降。

 

 

尽管生产力增长率不太可能保持本世纪初期超过2.0%的速度增长,但是仍有理由相信,未来十年的生产力增长仍快于前一个十年。回顾本世纪初期,伴随互联网技术的进步,企业受益明显。此外,矿业繁荣时期投资增加也使得生产力明显提升。

 

具体而言,短期来看,液化天然气(LNG)领域的大手笔投资有望推动矿业部门的生产力。此外,数字技术具备成为一种通用性技术的潜力。移动技术、云计算和机器学习等领域的新一轮进步有望推动医药、交通、太空探索,通信和物理等领域的创新。

 

据凯投宏观预测,澳大利亚未来十年的平均生产力增长率或介于1.0%—1.5%的水平。受人口快速增长影响,澳大利亚劳动力市场规模增长规模快于其他发达经济体,这从侧面反映了澳大利亚经济增长潜力高于其他发达经济体。

 

而澳大利亚2018年的潜在GDP或将增长2.8%,分别高于美国的2.0%、英国的1.8%、德国的1.4%和日本的0.7%。

 

 

 

综上所述,短期来看,澳大利亚GDP增长有受抑明显;但是长期来看,澳大利亚未来十年的GDP增长前景看好。特别是,澳大利亚未来十年的经济增速或明显要快于其他发达经济体。

 

股市走好、房市放缓、消费者信心大体持平

 

过去几周,全球股市企稳。但是澳大利亚房产市场放缓的担忧日趋加剧。因此,2018年3月份,澳大利亚消费者信心或保持在长期平均水平。

 

如下图所示,今年2月份的“股灾”导致消费者信心一度下挫2.4点。伴随澳大利亚和美国股市的企稳回升,消费者信心也相应出现上升。尽管如此,悉尼和墨尔本两地房产市场的放缓以及澳元贬值给消费者信心造成了不利影响。

 

因此,根据凯投宏观的预测,消费者信心或从2月份的102.7点略下滑至3月份的102点。尽管出现下滑,但是该数据仍略高于长期平均水平,提示澳大利亚居民消费保持健康增长。

 

 

澳储行现金利率

 

澳储行(RBA)3月6日公布最新利率决议,保持3月现金利率1.5%不变。澳元短线震荡后走高,之后出现下跌。

 

全球经济回暖

 

全球经济在2017年持续回暖。一些发达经济体增速超过平均水平。失业率保持低位运行。

 

受国际贸易增长支撑,亚洲经济体2017年增长明显提速。其中,随着中国当局加大对金融行业和增长可持续的关注,中国经济继续增长稳健。

 

全球经济回暖推动原油和其他大宗商品价格出现上涨。据预计,澳大利亚未来几年的贸易条件(terms of trade)虽然有可能出现下滑,但仍将保持相对较高水平。

 

通胀保持较低水平

 

尽管大宗商品价格上涨、劳动力市场收紧,对未来几年的通胀率上升构成支撑,但是整体而言,全球通货膨胀仍保持较低水平。

 

长期国债收益率虽有所上升,但是仍然处于低位运行。随着全球经济的持续改善,一些国家央行已经撤回了货币刺激政策。据预计,未来信贷息差收窄,但是金融环境总体依旧保持扩张。

 

 

根据澳储行的预测,澳大利亚2018年经济增速要快于2017年。商业环境向好,非采矿业领域投资持续增加。公共基础建设投资保持高水平运行,继续对澳大利亚经济构成支撑。出口在2017年底经历短暂性疲态后预计会出现进一步增长。澳洲家庭消费仍是一个不确定性来源。同时,居民收入增长缓慢,负债水平高企。

 

目前,澳大利亚广义CPI和基础通胀率均略低于2%。据澳储行预测,低通胀水平仍将持续一段时间,主要体现在劳动力成本增长缓慢,零售业竞争激烈。但是伴随经济的增长,通胀率预计会逐步提升。据澳储行预计,2018年通胀将略超过2%。

 

在贸易加权的基础上,澳元兑美元汇率波动维持在过去两年的水平。据预计,澳元升值会导致经济活动放缓,影响通胀率低于预期。

 

就业环境有所好转

 

2017年,澳大利亚就业数据增长强劲,失业率有所下降的同时,几乎所有州的就业率都在不断上升。与此同时,劳动力参与率也出现了大幅提高。各项前瞻性指标均显示:澳大利亚未来一段时间,就业情况将持续好转。预计失业率将进一步下降。

 

但是,尽管劳动力市场出现好转,但工资增长率依然偏低。虽然随着时间推移,经济增长将会出现好转,但预计这样的情况将在未来一段时间持续。与此同时,更有雇主表示在目前的劳动力市场上雇用具备特定职业技能的难度更大了。

 

房产市场出现放缓

 

悉尼和墨尔本两地的房产市场已有所放缓。过去6个月,全澳房价整体水平虽大体保持不变,但是部分地区房价已经出现下跌。未来几年内,东部首府城市公寓市场可能出现明显供过于求的局面。

 

尽管澳大利亚家庭负债水平高企,但是,澳大利亚审慎监管局(APRA)监管的加强和信贷的收紧有助于遏制家庭负债率高所累积的风险。

 

澳储行指出,低利率水平继续对澳大利亚经济构成支撑。失业率预计会进一步下降,通胀率会回升至预期水平。但是,这是一个逐步实现的过程。

 

 

鉴于上述考虑,澳储行在本月会议上决定保持货币政策不变,以推动澳大利亚经济的可持续性增长,以及逐步实现预期通胀目标。

 

END

 

澳大利亚是一个后起的工业化国家,农牧业、采矿业为澳传统产业。自20世纪80年代以来,澳大利亚通过一系列有效的经济结构调整和改革,制造业和服务业得到迅速发展,经济得到持续较快增长。目前为全球第12大经济体,同时被经济合作与发展组织(OECD)评为最具活力的经济体。

 

尽管如此,澳洲经济扩张之路并不平坦。悉尼和墨尔本等地房产市场放缓迹象明显,消费支出缺乏增长动能。

 

虽然国民收入和企业利润获益于商品价格上涨,但工资增长依然不佳,仍处于历史低位,且家庭债务高企并在上升。

 

近期家庭也受到能源成本上升以及房屋市场借贷标准收紧的影响。若消费者支出依然疲软,则将抑制商业投资发展。

 

短期来看,澳大利亚GDP和通货膨胀或出现增速放缓;但是长期来看,澳大利亚经济得益于人口增长红利,GDP增速或明显快于其他发达经济体。

 

本文信息来源:凯投宏观

热点新闻2018年09月25日 星期二

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